公司銷售狀況延續(xù)了07年的旺盛勢頭，訂單飽滿，已排至幾個月后
    我們了解到公司銷售勢頭良好，目前未見受宏觀調控的影響，主要產品臥鏜落鏜訂單已排至幾個月后。

成本壓力明顯，通過提價部分轉移
    公司成本中有25-40%為外購件，30%左右為鋼材和鑄鐵成本，其中鑄鐵成本又占鋼鐵成本的85%左右。07年4季度到08年1季度6個月時間內，鑄鐵價格從500

0/噸漲至6000/噸，導致公司成本增加。
我們在公司了解到，受鑄鐵漲價影響，公司現(xiàn)有訂單毛利將下降10%左右（從32%降至22%），但新增訂單將通過漲價部分抵消成本影響。
公司介紹，昆機對鑄鐵漲價的策略是由上游、公司和下游企業(yè)三方共同承擔，即鑄鐵漲價一部分、產品漲價一部分，公司自己承擔一部分。公司方面認為雖然產品漲價不能完全抵消成本增加，但通過擴大產能、提高數(shù)控化率等措施降，可使公司產品08年維持07年的毛利。
    公司未來兩年不會有產能瓶頸
    我們從公司了解到，昆機目前整體并未出現(xiàn)產能瓶頸，生產線彈性很大，各產品生產的兼容性很強，僅部分工序出現(xiàn)生產緊張現(xiàn)象，通過外購設備便可解決，因此兩年內不會出現(xiàn)產能瓶頸。但我們注意到，公司目前廠房使用比較緊張，昆機和下屬道斯公司共用一個生產車間，同時公司廠區(qū)并無多余土地可用來建設廠房，如果公司在兩年后需大幅增加產能，則需要重新購買土地來完成。
    08年固定資產投入1.3億元左右
    為打通部分工序產能瓶頸，預計公司在08年在固定資產方面的投入將達到1.3億元，超過07年的0.8億元，該投入全部為設備方面支出，沒有廠房等方面的建設。
    人工成本影響不大
    公司員工平均收入高于昆明當?shù)刂圃鞓I(yè)平均水平，因此新勞動法對公司人工成本影響不大。
    公司各項稅收優(yōu)惠政策保持不變
    公司15%所得稅和50%增值稅返還政策沒有變化。
   08年運營狀況
    根據我們的判斷，公司08年機床收入可達到14億元左右，壓縮機收入約為3億元，均保持大幅增長。但利潤增速將難以保持07年的增長水平，預計機床14億元的收入中，有5億元左右受成本增加影響，毛利降至22%左右，剩余產品通過提價和擴大規(guī)模，毛利可保持07年32%的水平。
   盈利預測
    2007年公司銷售收入超過12億元,凈利潤超過2.2億元,每股收益超過0.518元。預計08年公司收入超過17億元，其中機床產品14億元，其他產品（包括壓縮泵）共3億元。機床產品由于受年初鑄鐵漲價而產品未漲價影響，毛利降至29%，壓縮為維持30%毛利不變，期間費用率10%左右，考慮到增值稅返還應在3000萬元左右，按15%所得稅率，公司08年凈利潤約為2.60億元，每股收益0.62元。
    我們預計公司08年收入仍將保持30%以上的增長，但受原材料漲價影響，公司毛利下降4-5%左右。隨著公司產品售價的提高，規(guī)模的擴大，數(shù)控化率的提高，以及高毛利落地鏜床份額的不斷擴大，同時伴隨著整個行業(yè)上下游對通貨膨脹和原材料漲價不斷的調整，我們預計公司09年毛利將回升至07年的水平，預計總收入可達到20億元左右，凈利潤達到4億元左右，每股收益0.96元左右。
    我們看好機床行業(yè)作為工業(yè)生產母機的重要作用，以及產品進口替代所形成的巨大市場容量，我們給予昆明機床增持評級，按09年20倍動態(tài)市盈率，目標價19元左右。